以太坊财库策略公司The Ether Machine（ETHM）8月4日宣布再度增持10,605枚ETH，使其以太坊总持有量攀升至345,362枚，价值约12.7亿美元。这是该公司上市不足半月内的第二次大规模增持，标志着以太坊财库赛道竞争进入白热化阶段。

机构抢滩以太坊财库赛道

ETHM的激进扩张正值多家上市公司竞相增持ETH的关键时期。数据显示，BitMine的ETH持仓量已飙升至83.3万枚，SharpLink储备量达49.8万枚，前比特币矿工Bit Digital也转向积累了12万枚ETH。渣打银行预测，财库公司持有的ETH流通量比例可能从1%飙升至10%。

ETHM通过差异化打法在竞争中脱颖而出。除16亿美元初始资本外，该公司通过再质押和DeFi协议组合将收益率提升至4-5.5%，在低利率环境下形成显著优势。创始人Andrew Keys个人投入6.45亿美元ETH，Pantera Capital等机构承诺融资超8亿美元。

从囤积到运营的商业模式创新

与传统加密投资不同，ETHM定位为"以太币生成公司"。通过EigenLayer协议，质押的ETH既为以太坊主网提供安全保障，又为预言机、跨链桥等协议提供服务，实现多重收益。目前EigenLayer总锁仓价值达165.91亿美元，ETHM已成为该生态最大机构参与者之一。

这种模式与MicroStrategy形成鲜明对比。后者依赖比特币价格上涨，而ETHM通过质押和DeFi参与获得稳定现金流。数据显示，MicroStrategy每62.88个BTC才能为股东产生一个基点收益，效率较2021年下降80%。

核心团队与行业争议

ETHM团队由以太坊生态资深人士组成，包括ConsenSys前高管Andrew Keys和David Merin，以及传统金融与DeFi领域的专业人才。这种组合旨在搭建传统金融与加密世界的桥梁。

然而，机构大规模持有ETH也引发社区担忧。数据显示70%的质押ETH集中在少数池中，引发对去中心化程度的质疑。以太坊创始人Vitalik Buterin曾警示"不应全速追求大型机构资本"，这一观点在当前环境下显得尤为值得思考。

随着监管框架日益明朗，以太坊正从技术实验转变为机构投资产品。这一转变究竟是行业成熟的标志还是初心的背离，仍有待时间验证。但可以确定的是，以太坊财库赛道已成为机构必争之地，其发展将深刻影响整个加密行业的未来格局。