在近期Pantera Capital组织的对话中，BitMine董事长Tom Lee与合伙人Cosmo Jiang深度探讨了数字资产财库公司（DAT）的爆发式增长。这场对话揭示了DAT作为新型加密投资工具的核心优势，以及以太坊财库BitMine的独特价值定位。

DAT崛起：超越ETF的加密投资新范式

Tom Lee指出，DAT的五大优势正在重塑加密投资格局：资本市场溢价效应允许公司通过股票增发实现持仓增值；相比ETF更低的资金成本；通过并购整合提升每股代币持有量；参与生态建设获取收益的能力；以及管理团队创造的市场信任溢价。"MicroStrategy债券表现证明，市场愿意为优质DAT支付溢价，"Lee以该公司0%利率发债为例强调。

以太坊财库的战略选择

针对BitMine专注以太坊财库的决策，Lee解释称："以太坊是现实世界资产代币化的核心基础设施。"他列举摩根大通、高盛等机构选择以太坊发行稳定币的案例，预测稳定币市场规模可能从2000亿美元增长至2万亿美元，这将为以太坊带来指数级需求。"就像90年代埃克森美孚因储量溢价被持续高估，以太坊作为加密基础设施的底层'油田'价值尚未充分定价。"

风险与机遇的辩证关系

虽然承认加密寒冬和融资环境变化是主要风险，但Lee认为DAT具备独特风险缓冲机制："当以太坊价格下跌40%时，优质DAT可能通过持仓量增长抵消损失。"Cosmo Jiang补充指出，与灰度信托不同，DAT作为上市公司可通过股票回购、并购等市场化手段应对净值波动。

这场对话揭示出加密投资正在经历的范式转变：从单纯持有代币或ETF，转向通过DAT获取"代币持有量+资本运作"的双重收益。随着传统金融机构加速入场，以太坊财库等专业DAT或将成为连接传统资本与加密生态的关键节点。