2025年6月，代币化美股领域迎来密集动作。Kraken交易所联合Backed Finance推出xStocks平台，Coinbase寻求SEC批准代币化股票交易许可，Solana则提交区块链化美股框架。当前该领域总市值仅3.21亿美元，但机构布局显示其潜力巨大。

市场现状：合规与流动性双重挑战

据RWA.xyz数据，目前代币化美股持有地址仅2444个，主要玩家包括Exodus、Dinari和Backed Finance。Exodus作为首个获SEC批准的代币化股票案例，其链上市值达2.4亿美元，但代币不可交易；Dinari采用严格合规架构，支持非美用户通过稳定币投资美股，但链上功能受限；Backed Finance凭借瑞士监管优势，允许bSTOCK代币在链上自由交易，当前TVL约800万美元。

新入局者的战略差异

Kraken的xStocks平台已上线Solana链，整合了Raydium、Jupiter等DeFi协议，支持200余种股票5*24小时交易。Coinbase则计划向美国用户开放服务，直接挑战传统券商。Solana通过Project Open项目推动SEC认可其代币化框架，方案强调KYC与链上交易结合。Robinhood欧洲版虽基于Arbitrum发行，但实际为价格追踪合约而非真实股权。

衍生品方案的监管困局

Gains Network和Helix通过合成资产提供美股交易，日均交易量不足千万美元。其免KYC模式存在监管不确定性，且流动性深度不足。新兴项目Shift试图通过ART代币规避证券监管，但具体实施方案尚待观察。

行业未来：流动性决定成败

代币化美股的核心价值在于7*24小时交易与DeFi可组合性。当前Backed Finance的bSTOCK代币已可参与流动性挖矿，APY达32.91%。分析师认为，随着xStocks等平台引入CEX流动性，以及Solana框架可能获SEC通过，2026年该市场或迎来爆发式增长。但短期来看，链上流动性不足仍是主要瓶颈。

目前公开市场投资标的有限，除Solana、Coinbase等大盘代币外，仅Meme币Stonks与GNS等少数项目直接关联。机构动向显示，富达旗下F Prime Capital、VanEck Ventures等已押注Dinari，传统资本入场或加速行业成熟。